每个时代都有属于自己的背景，每本书都有自己的使命。
凯恩斯的几本书，其使命是推翻前人的经济学理论，而奥地利学派的众多书籍，其使命又是驳斥凯恩斯的理论。
了解每本书的使命，对于快速读懂书籍帮助很大。
摆脱了历史背景和使命，很多内容在今天来看貌似多余，但是在当时却是非常必要的。
在今天的这本《证券分析》中，巴菲特的老师格雷厄姆花了很长的篇幅来解释买卖普通股不全是投机，只要操作得当也可以是很好的投资。
这些话在今天看来和废话无异，但是在格雷厄姆写作本书的时代，大家普遍认为债券才是投资的唯一选择，股票都是投机。
因此格雷厄姆的这番话在当时引起了巨大的轰动，到底格雷厄姆在书中说了什么？下面就让我们走进本书，听听巴菲特也上过的这堂证券分析课中，格雷厄姆到底说了些什么。
接下来，我将从常见的投资与投机区分方法并不科学，可能会导致投资者的损失，以及理性的普通股投资也能获得良好的投资收益这两部分出发，带领大家回到写作本书的时代，看看当大家的投资信心被美国大萧条打击得荡然无存的时候，格雷厄姆是如何带领大家走出迷雾的。
下面就进入第一部分的解读，常见的投资与投机区分方法并不科学，可能会导致投资者的损失。
投资和投机的区别，是金融市场的老话题了。有人说，两者很容易区分，一笔交易赚钱了，就是投资；亏钱了，就是投机。当然，这只是个笑话。
在格雷厄姆写就本书的上世纪三十年代，大家用以下方法区分投资和投机。
投资的特点是，选择债券，全额支付购买债券的钱，永久持有，该目的是获得稳定的收入。
投机的特点是，选择股票，使用杠杆操作，只需要支付一部分的保证金，其次买入的股票会很快被卖出，因为投机的主要目的是获得可观的利润。
照理来说，以上的区分方式问题不大，无奈当时的美国经历了史无前例的大萧条。覆巢之下，焉有完卵？大萧条让所有的投资品种都变得没有吸引力。如果所有人都不愿意进入金融市场，不愿意学习金融专业，那么格雷厄姆这位商学院教授可能就需要改行了。为此，首要的任务是恢复大家对于证券行业的信心。
格雷厄姆告诉大家，传统的投资和投机的区分方式存在缺陷，这是大家遭受损失的主要原因，大家跟着本书的思路来，大概率能赚钱。
大家肯定都发现了，经历了大萧条，很多人投资的债券都出现了亏损，这是以前很少出现的情况。因此可以得出，买债券等于投资的理念是错误的，正确的说法是购买优质的债券，才是投资行为。那么如何选择优质的债券呢？格雷厄姆给出了四项原则。
原则一，优质债券的安全性不是以特定留置权来衡量的，而是要看债券发行人的支付能力。具体来说，很多人会关注发债企业的抵押品，如果抵押了值钱的货品或者房地产，大家就会觉得这个债券是安全的。事实上，一旦企业经营遇到困难，之前抵押物的价值也可能大幅缩水。唯有发债人良好的经营情况，才能确保它有足够的支付能力。
原则二，对于企业经营状况是否良好的考察，不应该只看经济繁荣期，更应该考虑经济萧条时的情况。如果企业在经济萧条期间，依然能保持比较良好的经营状况，那么会增强我们对于他们债券的信心。因此精明的投资者更愿意投资历史悠久、久经考验的企业。
原则三，非常高的利率并不能弥补安全性的不足。利率高，只能说明企业迫切需要资金来进行生产。如果这家企业之前的经营状况不佳，或者波动很大，那么企业迫切的心情并不能确保他们的业务一定能成功。业务一旦失败，会严重波及他们的支付能力，因此，高利率并非购买债券的原因。
原则四，必须采用明确的安全标准。挑选优质债券是一个排除的过程，应该有非常明确的规则和标准，不够格的债券一律排除。如果一个投资者的可选债券列表中有很多可选标的，那么说明他的标准太过宽松，这种做法是对自己本金的不负责。
第二部分，让我们来看看理性的普通股投资也能获得良好的投资收益。
在第一部分中，格雷厄姆对债券做了严格地筛选，最后适合的品种寥寥无几。投资者肯定要问：“难道我只能投资这几种债券吗？”格雷厄姆表示，除了优质债券，理性地投资优质普通股也能获得良好的投资收益。
当然，格雷厄姆强调，如果按照技术分析进行追涨杀跌操作，是肯定无法稳定获利的。之所以如此，因为技术分析本身非常不可靠。具体理由有四点。
第一，图形分析并不是一门科学。
第二，技术分析从来不曾证明它是盈利的可靠方法。
第三，技术分析理论建立在不完善的逻辑或者是纯粹武断的幻想基础之上。
第四，之所以技术分析有众多追随者，是因为与根据道听途说来购买股票相比，技术分析有一套貌似完整的体系，因此颇有迷惑性。
除了技术分析之外，格雷厄姆还批评了当时的一种新理论，该理论认为，普通股的价值完全取决于它的未来收益，好股票就是那些收益呈上升趋势的股票。格雷厄姆提出，如果一个股票的价格已经很贵，市盈率已经非常高，那么买入之后赚钱的唯一可能性就是等着老天爷把价格抬到天上去。
批评完以上两种常见谬误，格雷厄姆给出了三条久经考验的原则，这些原则在今天已经为我们熟知，但是在当时还是颇有新意的。
首先，我们要在市场萧条、股票价格低迷时买入，在市场繁荣时卖出；其次，我们应该将投资分散在多个领域，如果可能的话，分散在多个国家；最后，我们应该通过全面和专业性地分析，发现价值被低估的股票。
对于如何分析股票，下面通过艾奇逊铁路公司的股票为例加以说明。
艾奇逊铁路公司的盈利非常好，这体现在它的每股收益非常优异，且多年以来保持稳定；其次，公司的固定费用占可支配收入的比例很小。我们还可以发现，艾奇逊铁路公司具有较高的股息回报率。
此外，艾奇逊铁路的如下特点非常引人包括大量的现金资产、丰富的石油资源以及在过去很长时间内，公司都没有发行过债券，这足以说明，这是一家资金充裕的公司。
经过以上分析，我们可以得到这样的结论，不管是作为诱人的投资品，还是为了追求稳健的投机利润，艾奇逊铁路公司都是非常好的证券标的。
读到这里，这本书的内容我们已经了解得差不多了，下面我来为大家总结一下。
在第一部分中，我们了解到常见的投资与投机区分方法并不科学，按这种区分进行投资，可能会导致投资者的损失。在进一步了解了投资与投机的传统区分标准之后，我们认识到，传统的区分方式太刻板，从而遗漏了很多重要的关键点。如果我们要投资债券，需要挑选优质债券，才能获得安全的投资收益。
在第二部分中，我们看到理性的普通股投资也能获得良好的投资收益。
当时普遍的看法是投资普通股就是投机，但是格雷厄姆提出，投资普通股和投机是两码事。
不过，如果投资者使用技术分析来操作普通股，那么的确无法获得成功。
最后，我们以艾奇逊铁路公司的股票为例，说明了投资普通股的选股策略。
按照这种策略进行投资，我们就能通过普通股投资获得良好的收益。
以上就是《证券分析》这本书的主要内容了，希望大家通过我们的解读，了解到债券并非是安全投资的同义词，股票也不意味着投机。
如果说巴菲特是价值投资这座大厦的主要建设者，那么格雷厄姆无疑就是为这座大厦打下地基的第一人。
今天的这本《证券分析》是格雷厄姆建造地基的现场，了解完本书，我们也就对价值投资的前生今世有了更深刻地了解。
